《投资者网》侯书青

近日，李宁2023年半年报出炉，以140亿元的收入位各国居品牌第二位。与李宁实在同期发布半年报的，还有特步、安踏、361度等国居品牌，此外，阿迪、耐克的国内销售数据也一经深入。

总体来看，头部国产通顺品牌的营收边界、净利润边界在上半年均呈增长，增速与行业大盘增长同步，唯有李宁的净利润边界出现了下滑。

与“国内第一”安踏摄取的“单聚焦、多品牌、环球化”战术不同，李宁秉握的是“单品牌、多品类、多渠说念”的战术。李宁凭借单品牌战术，其营收边界将阿迪达斯中国踩在眼下，但若想达成更多打破，需要的不仅仅作念好单一品牌那么浅显。

净利润下滑

国产通顺品牌的半年报在8月接踵发布，总的来看，各品牌的营收在2023年迎来普涨。字据连络商议机构Euromonitor此前给出的数据，国内通顺鞋服市集年均复合增速达14.3%，国产通顺品牌们的功绩增速基本跟上了市集大盘的增速。

李宁发布的2023年中期功绩诠释显现，诠释期内集团收入140.19亿元，较2022年同期同比高潮13%。

从营收边界上看，李宁在上半年国内通顺鞋服市集上名规律三。频年来一向进展优异的安踏集团，以296.5亿元的营收位列第一，同比增长14.17%，以至比第二名耐克中国还多卖了20亿元。名规律四的是阿迪达斯中国，营收为130亿元。

此外，特步外洋上半年收入65.22亿元，而前年同期营收为56.84亿元，同比增长14.76%。361度上半年营收则为43.12亿元，较前年同期的36.54亿元同比增长18%。

而就在这一派涨声中，李宁的盈利看法却出现了波折。

上半年李宁的毛利润为62.01亿元，2022年同期的毛利润为68.39亿元，毛利率同比微降1.2%，为48.8%。公司上半年的净利润也出现了下滑，为21.21亿元，同比下滑3.1%。

同期，特步毛利27.97亿元，同比增长17.19%，毛利率为42.9%，净利润同比增长12.7%；361度毛利17.96亿元，同比增长18.53%，毛利率高潮至41.7%，净利润同比增长27.72%；上半年最大赢家安踏的净利润更是同比增长32.33%。

单一品牌的上限

从营收边界上看，李宁与安踏收支快要一倍。但若单比主品牌的营收边界就不难发现，二者的主品牌仍是合并体量的敌手。

领先，李宁严格真义上并不算是单一品牌，但李宁YOUNG、中国李宁、LI-NING 1990等在内的系列子品牌身上都有“李宁”的标签。

2023年上半年，安踏主品牌达成营收141.7亿元，收购来的FILA秉承了前几年的高营收和高增长，孝敬了122.3亿元的营收。两个品牌离别同比增长6.1%和13.5%。

再看李宁上半年140.19亿元的收入和13%的同比增速不错发现，淌若安踏也和李宁雷同专注单一品牌的话，二者不错说是并驾都驱，以至李宁的增速还要高于安踏。

或者不错这么说，安踏能在行业内领有今天的地位，与外延收购有着蹙迫有关。收购来的FILA，边界实在相称于又一个李宁。两家公司主品牌的发展程度，不错看作念是国产通顺品牌在2023年上半年的天花板。

从毛利率上看亦然如斯，李宁上半年的毛利率为48.8%，安踏主品牌毛利率为55.8%。尽管仍有7%的差距，但要知说念，安踏上半年的毛利率高达63.3%。这部分的差距主要在于FILA，该品牌上半年的毛利率高达69.2%。

此外，安踏旗下的迪桑特、帕拉丁等尚未起势的外购品牌也正处于高速成永恒。这几个品牌上半年的营收悉数32.46亿元，同比增速高达77.6%。

与特步、361度比拟，李宁仍有彰着的上风，但由于FILA的存在，它与安踏之间，还差了另一个我方。这部分差距实在无法通过“勉力”来弥合，毕竟连安踏我方的主品牌，也不外是与李宁不相高下。

单一品牌的策略让李宁功绩的冷暖高度依赖主品牌的权谋进展，仅看主品牌，李宁以至算得上是国产第一，但安踏有更多的后手，更高的上限，以及许多的可能。

李宁若何看DTC？